体育产业：露天金矿待开采。体育产业已成为发达国家重要的扩大就业、提升产业附加值和文化输出的重要工具，其具备的满足大众休闲娱乐及健康健身的需求、提供优质营销载体、重要旅游及国际化的属性也使得体育产业较高的投入回报。2013 年全球体育产值为7.5 万亿元，占GDP 比重约为2%，美国体育产业产值高达2.87 万亿元，占GDP 比重为2.93%，同期中国体育产业产值仅为3200 亿元，占GDP比重仅0.56%，存在极为可观提升空间。

产业化、职业化与商业化构建海外体育成功之路。目前体育产业已经成为海外发达国家重要的经济支柱，其中足球、橄榄球、棒球贡献了体育产业营收的43%、13%和12%，而门票、转播权、商业赞助及衍生品开发四大模式构建了体育产业健康而平衡的盈利模式。参考海外体育职业联赛的成功运营模式，产业化、职业化和商业化运成为海外体育产业蓬勃向上的重要动力。

中国体育产业望迎来黄金时代。我们认为在三大动因下，国内体育产业正面临可观腾飞机遇：(1)随着人均可支配收入的提升、健身健康观念的进一步普及，对于集观赏娱乐及参与双重属性的体育产业的需求度正大大提升；(2)体育良好的产业融合性使其成为国家经济转型及提升产品附加值的重要途径，自十二五以来政策利好正不断推进落地；(3)体育运营良好的回报特性使得更多的优质资源整合者参与到其中，并通过融合创新的方式提供高附加值的健身健康相关服务及运营。

投资策略：资源盘活整合及创新能力是主线。我们认为中国体育产业崛起大潮过程中，以下两方面展示出极具吸引力的投资机遇：(1)国有体育资源的盘活。我国体育产业运营仍以国家管理型为主，诸多体育培训、媒介等稀缺性的存量资源仍存在国有层面，因此体育产业做大做强过程中，国有体育资源的盘活将成为重要提升运营效率及收益质量的看点，建议重点关注广弘控股、中体产业、粤传媒、浙报传媒自身或集团公司内拥有垄断性体育资产的国有企业。(2)具备资源整合能力及创新能力的民营公司有望崛起。由于体育产业具备较大投入及国家管理型特征，因此民营公司参与体育产业链的经营需要较强的从媒介、过程中，因此具备一定的创新能力(如健康、健身大数据开发等服务应用)民营体育公司也具备了成长壮大的机会，重点推荐智美集团(1661.HK)，建议关注信隆实业、雷曼光电和新国都。

智美集团(1661.HK)国内体育运营的领导者。智美集团是中国第一家集赛事运营、节目运营、品牌服务于一体的文化产业集团。公司拥有广阔的客户群体与自有广告媒介资源，公司运营的竞技类与群众参与类的体育赛事为公司提供了良好的内容运营基础；深厚的广告客户资源则为赛事运营提供了良好的成本覆盖和变现出口；约赛网平台则可通过数据平台实现用户的健身、健康保健、社交等需求。公司的三大业务板块和未来的发展，形成明显产业链对接与协同效应。公司在体育赛事综合运营领跑者的地位不断凸显，预计2014-2016 年EPS 分别为0.20 元、0.27元和0.40 元，重点推荐关注。

中体产业(600158)体育总局旗下优质上市平台。公司是国家体育总局控股的唯一一家上市公司，主营业务包括体育产业和房地产业务，并涉足机票代理及传媒等业务。公司实际控制人体育总局旗下则拥有诸多优质资产，包括体育彩票管理中心、各类运动管理中心、中国足球协会、体育信息中心、体育器材装备中心、中国体育报业总社、华奥星空等。

信隆实业(002105)健身与健康技术及渠道优势明显。公司专业从事自行车车把、立管、坐垫管、避震前叉等自行零配件及体育运动健身康复器材的研发、生产及销售。公司创造出世界知名品牌ZOOM，产品从自行车零配市场，扩展至整个体育运动健康器材市场，产品营销欧洲、美洲、中国大陆、亚洲等地区。公司长期在自行车等健身器材及康复器材等领域长期建立起的研发能力、渠道优势，有望使得公司在健身与健康大潮爆发中享受二次腾飞机遇。

雷曼光电(300162)布局国内最具价值联赛营销运营。公司起家于LED制造，公司向体育营销服务商进行有力拓展，切入到最大的体育项目品类足球，有望伴随着国内足球联赛关注度的提升而享有稀缺性媒介价值提升，构建综合体育传播媒介及营销一体化的综合传播公司。公司与中国最具备商业价值的中超联赛达成长期战略合作：通过为中超联赛提供LED 显示屏的模式，经营中超每场12 分钟广告；同时与发展潜力较大的中甲联赛达成合作：通过提供12 家中甲足球俱乐部高清LED 显示屏，获得30 分钟广告及中甲足球俱乐部不超过三分之一的商务开发权。根据预期，公司2014-2016 年EPS 分别为0.31 元、0.71 元和0.96 元，建议积极关注。(齐鲁证券)

国海证券：国务院部署加快发展体育产业

我国体育产业与发达国家相比差距非常明显：根据统计，2010 年美国体育产业总产值达到了 4410 亿美元，占 GDP 的 3%左右，是汽车产业的 2 倍、影视产业份的 7 倍。而根据国家体育总局发布的公告，2008 年中国体育及相关产业实现增加值 1555 亿元，占当年 GDP 的 0.52%，差距非常明显。

会议提到的“简政放权、放管结合，取消商业性和群众性体育赛事审批，放宽赛事转播权限制，最大限度为企业”松绑“。推进职业体育改革，鼓励发展职业联盟，让各种体育资源”活“起来”将对体育产业内容创新和盈利模式创新提供极大空间。 我们将体育产业链划分为三大部分，一是体育赛事，是重要的内容源头，二是体育媒体，包括电视、网络、报纸和广播等，三是体育休闲，囊括了各种体育用品的购买和体育场馆的使用。观赏性和参与性的统一是体育产业最大的魅力。 从商业手段看，门票收入、转播权收入、赞助商收入、商品开发收入是体育产业四种主要的盈利模式。俱乐部是最常见的球队的商业化运营模式，全球最顶尖的足球俱乐部皇家马德里俱乐部年收入可达 5.1 亿欧元，在各家主要的俱乐部之上，是联赛平台的经营，2012赛季，欧洲足球联赛整体收入达到 194 亿欧元，相比过去一年增长 11%。2012 年全球竞彩与彩票销量比为1:2.23，全球竞彩年收入约为 680 亿美元。目前在中国，体育竞彩的年收入约为 1300 亿元，并且继续快速增长中。

重点推荐公司：中体产业、浙报传媒、雷曼光电。 中体产业是国家体育总局控股的唯一一家上市公司，拥有体育基础设施建设、体育场馆运营、体育赛事运营、体育经纪、体育彩票等业务，公司在体育产业领域的业务线布局是最全的，后续控股股东国家体育总局为履行股改承诺有资产注入预期。浙报传媒子公司华奥星空拥有体育系统内唯一官方新媒体的独特资质，拥有互联网运营的各类牌照和资质，拥有国家体育总局各项目管理中心及各体育运动协会的丰富的合作资源与紧密的合作关系，具备开发体育信息资源、开展项目协会互联网商务运作和经营的权利，在数字体育新媒体领域具有开展业务的先发优势；雷曼光电在 2011 年与中超联赛有限责任公司签订了 5 年的合作协议，公司通过提供 LED 显示屏设备的方式置换每场比赛 12 分钟的广告展示时间，2014 年陆续与中甲足球联赛 12 家足球俱乐部签署赞助合作协议，成为这 12 家中甲俱乐部的官方赞助商和合作商。